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主要觀點：
持續(xù)盈利能力行業(yè)領先。公司2012年上半年營業(yè)收入與凈利潤分別同比下滑23.98%與29.88%.同類公司中太原重工（行情股吧買賣點）同期凈利潤預計同比下滑133%、中國一重（行情股吧買賣點）和二中重裝一季度凈利分別下滑83.22%、1076%.顯示了公司不一般的成本控制能力和市場開拓能力。公司主要增長來自冶金機械和出口，分別增長77.48%和104.9%，尤其值得注意的是公司在中報中已經預測三季度業(yè)績將實現(xiàn)正增長。
業(yè)績下滑主要由風電業(yè)務造成。公司是華銳風電（行情股吧買賣點）的主要配件商，是風電配件企業(yè)的龍頭，上半年以來風電投資大幅下滑和華銳風電業(yè)務的收縮導致公司風電業(yè)務銷售收入大幅下降，反映在中報中就是綜合機械收入大幅下滑65.81%.但是據我們了解，目前風電訂單呈現(xiàn)轉好的勢頭。
節(jié)能環(huán)保推動焦爐機械爆發(fā)增長。冶金機械大幅增長77.48%則是因為公司推出的節(jié)能環(huán)保型焦爐機械和冶煉設備銷售火爆造成的，煉焦和有色金屬冶煉行業(yè)上大壓小以及對節(jié)能環(huán)保要求的提高為公司的產品提供了熱銷的機會。節(jié)能環(huán)保已經成為國家十二五規(guī)劃的重要戰(zhàn)略之一，隨著對煤炭機械設備節(jié)能環(huán)保要求的提高，許多企業(yè)面臨設備更新?lián)Q代，下半年預計節(jié)能環(huán)保型焦爐機械將進一步擴大銷售范圍。冶金機械占營業(yè)收入的比重為33.39%，已經取代綜合機械，在下半年將成為公司新的利潤增長點，同時也或成為公司業(yè)績恢復增長的主要推動力。
盈利預測與評級。鑒于對風電行業(yè)未來增幅的不確定性，我們調低2012-2013公司盈利預測至1.49元和1.63元，我們認為公司較強的持續(xù)盈利能力足以支撐2012年15倍的市盈率，而目前市盈率只有9倍。
