【廟堂江湖】 M1才是真正能夠影響通貨膨脹率的貨幣數(shù)量，我們應(yīng)該關(guān)心的是M1而不是M2。

　　不知何故，近年來(lái)財(cái)經(jīng)媒體一致公認(rèn)中國(guó)的貨幣超發(fā)了。百度一下，幾乎所有斷定貨幣超發(fā)的文章，無(wú)一例外地引用了國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的M2數(shù)據(jù)：2013年已經(jīng)突破100萬(wàn)億。這確實(shí)是一個(gè)很大的數(shù)字，超出了常人對(duì)大數(shù)字的一般想象，所以很容易誘使普通讀者不加思考地接受“貨幣已經(jīng)超發(fā)”這一結(jié)論。但是，在筆者看來(lái)，這個(gè)結(jié)論值得商榷。

　　首先，應(yīng)該和GDP相比較，因?yàn)樨泿诺淖钪匾饔檬亲鳛榻灰椎拿浇?，如果交易的?duì)象增加了，我們自然需要更加多的交易媒介。所以，如果我們單單比較M2在2000年和2012年的數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)12年間這個(gè)數(shù)字增加了7倍多！但是如果我們把M2除以當(dāng)年的GDP，計(jì)算出每一年的M2相對(duì)于GDP的比值，再看看這個(gè)比值在過(guò)去的12年間增加了多少，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)：原來(lái)12年間僅僅增加了38%，每年增加了3%都不到。這是不是仍然讓你覺得是一個(gè)相當(dāng)不得了的增加幅度呢？　　貨幣是不是“超發(fā)”，需要有四重考慮：

　　其次，需要問(wèn)一下，為啥我們的媒體僅僅聚焦一個(gè)M2，而不看一看M1呢？實(shí)際上，M1才是真正能夠影響我們經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹率的貨幣數(shù)量，我們應(yīng)該關(guān)心的是M1而不是M2。如果我們同樣去計(jì)算一下我們的M1除以GDP的比值，再比較過(guò)去12年間這個(gè)比值的變化情況，我們會(huì)吃驚地發(fā)現(xiàn)，原來(lái)這個(gè)M1并沒有變化多少，基本上就在GDP的一半左右徘徊。所以，如果你認(rèn)為中國(guó)的貨幣超發(fā)了，那么12年前就超發(fā)了。這個(gè)新聞已經(jīng)發(fā)生了12年，應(yīng)該不是新聞而是舊聞了吧？難道現(xiàn)在的財(cái)經(jīng)新聞?dòng)浾呷绱撕米觯灾劣谥恍枰獙憣?ldquo;今天太陽(yáng)從東邊升起來(lái)了”這樣的天天發(fā)生的舊聞？

　　再其次，一國(guó)的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量是掌握在中央銀行手里面的，也就是說(shuō)我們俗稱的“印鈔機(jī)”只有國(guó)家才能用。錢一旦投入到一國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中之后，我們可以把它拿來(lái)?yè)Q東西，這個(gè)交易中的貨幣和放在口袋（或者銀行）里隨時(shí)等待交易的貨幣，加一起才是決定了我們的物價(jià)水平的關(guān)鍵貨幣量：M1。而M2其實(shí)并不是完全由中央銀行的印鈔機(jī)決定的數(shù)量，因?yàn)樗撕芏辔覀儾挥玫奶稍阢y行定期存款賬戶上的錢。一旦我拿著一萬(wàn)元錢存了一個(gè)定期，很有可能銀行會(huì)貸款其中8000元給了別人，那個(gè)別人又會(huì)存?zhèn)€6000元到定期賬戶，以此周而復(fù)始，很有可能我們最后加總?cè)康你y行定期存款時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)超過(guò)了最早的一萬(wàn)元。這超出的部分有多少，既隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平在變化，也隨著我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融市場(chǎng)在變化，是一個(gè)很捉摸不透的變量。所以，哪怕我們真的覺得M2的數(shù)字太大太可怕，這也不是要求中央銀行不開或者少開“印鈔機(jī)”的理由。

　　最后，我們是不是應(yīng)該放眼全球，看看別人家的貨幣發(fā)行量在一個(gè)什么水平上，再回過(guò)頭來(lái)想一想，我們的貨幣是不是超發(fā)了呢？其實(shí)你到經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書里面一翻，就會(huì)吃驚地發(fā)現(xiàn)，這個(gè)M1相對(duì)于GDP的比重，在世界各大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)有完全不同的水平，比如美國(guó)就只有15%，與此相比，我們的50%-60%就太高了；但是如果看看日本，它也有差不多50%，那么我們的數(shù)字是不是還是那么地不可接受呢？這就好比我算不算一個(gè)矮子要看和誰(shuí)比，比姚明那一定是矮子，和幼兒園小朋友呢？那么我們的貨幣量究竟應(yīng)該和誰(shuí)比呢？我也不知道，有知道的，說(shuō)一聲！這里先謝謝了。