黃運(yùn)成是中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心正局級(jí)調(diào)研員，他接受了期貨日?qǐng)?bào)記者采訪。他在回答我國(guó)大宗商品市場(chǎng)存在哪些問(wèn)題時(shí)，他給予了五個(gè)方面的概括：

    一是，頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃缺位；

    二是，現(xiàn)代化市場(chǎng)組織體系和交易方式不充分；

    三是，商品市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段；

    四是，商品市場(chǎng)國(guó)際化程度嚴(yán)重不足；

    五是，市場(chǎng)立法滯后，監(jiān)管仍需改進(jìn)。

    在我國(guó)大宗商品市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，找出它存在問(wèn)題是一件非常重要的事。中國(guó)的大宗商品市場(chǎng)也只有很好地解決了這些阻礙發(fā)展的問(wèn)題，整個(gè)行業(yè)才能得到健康發(fā)展。以下筆者針對(duì)黃調(diào)研員列出的問(wèn)題，談?wù)勛约旱母邢肱c認(rèn)識(shí)。

    關(guān)于“頂層設(shè)計(jì)和總體規(guī)劃缺位”。這里有歷史的原因。回顧中國(guó)大宗商品市場(chǎng)發(fā)展史，最早誕生的大宗商品市場(chǎng)幾乎與期貨市場(chǎng)誕生的時(shí)間同步，也就是在上世紀(jì)九十年代初期，它們是因?yàn)槲传@得試點(diǎn)期貨交易所資質(zhì)而轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)的。由于交易形式與期貨市場(chǎng)高度一致，后來(lái)人們將早期的大宗商品市場(chǎng)定性為準(zhǔn)期貨市場(chǎng)。到了上世紀(jì)九十年代末期，實(shí)行中遠(yuǎn)期交易與現(xiàn)貨接軌的市場(chǎng)開始出現(xiàn)，我們稱這類市場(chǎng)為中間市場(chǎng)。由于這些市場(chǎng)很好地把握了市場(chǎng)需求，其發(fā)展速度非常迅猛，短短幾年就取得了非常驚人的成績(jī)。遺憾的是，在當(dāng)時(shí)兩極市場(chǎng)體系劃分下，它們的歸類還是被劃到了現(xiàn)貨市場(chǎng)，以至于后來(lái)的幾次整頓它們都受到牽連，也極大地影響了發(fā)展?；氐浇裉欤P者認(rèn)為中間市場(chǎng)最應(yīng)該總結(jié)的是，其忽視了理論的研究，也就是只知道怎么做不知道怎么說(shuō)。由于中間市場(chǎng)缺乏理論，以至于國(guó)家對(duì)這類市場(chǎng)很難做出正確的定性。

    其實(shí)，中國(guó)的大宗商品市場(chǎng)可分為三類：

    一類是實(shí)行中遠(yuǎn)期交易與現(xiàn)貨交易接軌的，將這類市場(chǎng)稱其為中間市場(chǎng)。

    二類是中遠(yuǎn)期交易與現(xiàn)貨交易是獨(dú)立分開的，也就是中遠(yuǎn)期交易與期貨交易形式類似，現(xiàn)貨交易實(shí)行了拍賣、掛牌、單向競(jìng)價(jià)等交易。將這類市場(chǎng)簡(jiǎn)稱為混合交易市場(chǎng)。

    三類是純粹的中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)，可稱其為準(zhǔn)期貨市場(chǎng)。

    第一類市場(chǎng)顯然是中國(guó)最需的市場(chǎng)，其原因是它能最大限度的滿足現(xiàn)實(shí)的現(xiàn)貨需求，關(guān)鍵是它用外力干預(yù)手段有效地將那些潛在的現(xiàn)貨需求激發(fā)出來(lái)了，這才是關(guān)鍵。第二類市場(chǎng)雖然既有中遠(yuǎn)期交易功能，又有現(xiàn)貨交易功能，但由于它們是獨(dú)立分開的，所以不能解決現(xiàn)貨交易的效率問(wèn)題，因?yàn)閮H僅擁有誠(chéng)信、公信力和服務(wù)保證是無(wú)法吸引潛在的現(xiàn)貨需求迸發(fā)的。第三類市場(chǎng)完全按照期貨形式，由于在缺乏監(jiān)管的情況下，它的靈活度比真正的期貨市場(chǎng)更大，所以出問(wèn)題的幾率也更大。

    建議在頂層設(shè)計(jì)時(shí)，優(yōu)先鼓勵(lì)中間市場(chǎng)的發(fā)展，因?yàn)樗攀侵袊?guó)當(dāng)前最需要的。

    關(guān)于“現(xiàn)代化市場(chǎng)組織體系和交易方式不充分”。與發(fā)達(dá)國(guó)家的商品市場(chǎng)集約化發(fā)展相比，中國(guó)的大宗商品市場(chǎng)發(fā)展還顯得十分分散，甚至?xí)霈F(xiàn)多個(gè)市場(chǎng)同做一個(gè)品種的現(xiàn)象，這樣的市場(chǎng)化組織體系顯然與發(fā)展潮流相脫節(jié)。未來(lái)交易市場(chǎng)肯定會(huì)走向整合，這是歷史潮流不可阻擋。在交易方式上，大宗商品市場(chǎng)目前受到了來(lái)自政策上極大的限制，如果僅僅采用允許的交易方式進(jìn)行交易，想必沒(méi)有一個(gè)交易市場(chǎng)能夠解決流動(dòng)性問(wèn)題，所以與現(xiàn)貨接軌將受到非常大的影響。

    建議在頂層設(shè)計(jì)時(shí)，開放中間市場(chǎng)采用先進(jìn)交易方式的權(quán)力。

    關(guān)于“商品市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段”。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)商品衍生品市場(chǎng)發(fā)展很不充分，以至于實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以根據(jù)自己需要選擇風(fēng)險(xiǎn)管理工具。而要改變這一狀況，須賦予大宗商品市場(chǎng)先進(jìn)的交易功能，這有兩方面原因：一方面為了解決流動(dòng)性問(wèn)題；另一方面為解決風(fēng)險(xiǎn)管理需要問(wèn)題。因?yàn)?，與現(xiàn)貨接軌的中間市場(chǎng)，它要求近月合約交易必須活躍；同時(shí)，為對(duì)沖與現(xiàn)貨接軌時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也需要集中撮合交易所帶來(lái)的交易氛圍。

    關(guān)于“商品市場(chǎng)國(guó)際化程度嚴(yán)重不足”。要解決這一問(wèn)題還任重而道遠(yuǎn)。因?yàn)閲?guó)際化和價(jià)格話語(yǔ)權(quán)不是想來(lái)就會(huì)來(lái)的，它需與其他方面改革的同步。總之，影響中國(guó)商品市場(chǎng)國(guó)際化的因素還很復(fù)雜，但是不等于我們就不努力往國(guó)際化方向發(fā)展。當(dāng)前最最重要的是要解決基礎(chǔ)市場(chǎng)的不成熟，只有這些基礎(chǔ)性的問(wèn)題得到解決之后，中國(guó)的商品市場(chǎng)才能做到快速發(fā)展，大宗商品市場(chǎng)的國(guó)際化問(wèn)題才會(huì)得到解決。

    關(guān)于“市場(chǎng)立法滯后，監(jiān)管仍需改進(jìn)”。由于種種原因，一直以來(lái)中國(guó)大宗商品市場(chǎng)處于被邊緣化狀態(tài)，所以立法與監(jiān)管滯后是自然的。要改變這一狀況，首先國(guó)家要肯定這類市場(chǎng)的作用。其次，由于這類市場(chǎng)的直接監(jiān)管方是地方政府，所以地方政府具有立法立規(guī)的職責(zé)，但這些舉動(dòng)的前提是在中央法規(guī)的框架下。

    如果大宗商品市場(chǎng)具有金融屬性，如果中間市場(chǎng)可以采用先進(jìn)的交易方式，筆者的建議還是應(yīng)將監(jiān)管權(quán)回收到中央。

    中國(guó)的大宗商品市場(chǎng)是一個(gè)非常龐大的市場(chǎng)群體，要發(fā)揮好這一群體的作用我們還有很多事要做。找出存在的問(wèn)題僅僅是第一步，關(guān)鍵在于如何解決這些問(wèn)題。畢竟中國(guó)商品市場(chǎng)發(fā)展與國(guó)外，尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家多有不同，所以結(jié)合中國(guó)實(shí)際進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)才是很重要的。為了中國(guó)大宗商品市場(chǎng)的發(fā)展，希望大家都來(lái)為其獻(xiàn)言獻(xiàn)策。